編者按：2月25日，湖南恒茂高科股份有限公司（以下簡稱“恒茂高科”）將首發上會，保薦機構為西部證券股份有限公司，保薦代表人為查勝舉、李鋒。恒茂高科擬于深交所創業板上市，計劃公開發行股票數量不超過2400萬股，占發行后公司總股本的25%。公司擬募集資金3.54億元，分別用于望城網絡通訊設備智能化生產基地建設項目、望城新一代通信技術研發中心項目、營銷服務網絡與信息化系統升級項目。

2017年至2021年1-6月（下稱“報告期”），恒茂高科實現營業收入分別為3.60億元、4.36億元、4.17億元、5.89億元、3.11億元，其中，主營業務收入分別為3.40億元、4.20億元、4.04億元、5.62億元、2.97億元。

報告期內，公司實現凈利潤分別為4002.35萬元、3268.69萬元、4069.01萬元、5415.13萬元、3179.53萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4002.35萬元、3268.69萬元、4067.96萬元、5390.60萬元、3182.88萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3831.83萬元、2593.00萬元、3558.81萬元、5097.64萬元、2676.18萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為4579.37萬元、2295.61萬元、4427.62萬元、7286.17萬元、-2165.11萬元，其中銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.76億元、3.77億元、4.05億元、5.44億元、3.00億元。

經計算，恒茂高科主營業務收現比分別為1.11、0.90、1.00、0.97、1.01，凈現比分別為1.14、0.70、1.09、1.35、-0.68。

2017年至2021年6月30日，恒茂高科應收賬款余額分別為7903.76萬元、9924.58萬元、1.11億元、1.85億元和2.05億元，占公司流動資產的比例分別為38.04%、40.63%、52.19%、58.19%和43.72%。應收賬款周轉率分別為4.46、4.90、3.97、3.98、1.60，低于同行業可比上市公司應收賬款周轉率均值5.49、7.42、4.79、5.19、2.75。

2017年至2021年6月30日，恒茂高科負債總額分別為1.10億元、1.43億元、1.31億元、2.91億元和4.51億元。報告期內，公司合并資產負債率分別為40.37%、45.09%、41.40%、55.91%、63.28%。

一般認為流動比率應在2.0以上，速動比率應在1.0以上。而恒茂高科報告期內流動比率一直在2.0以下，速動比率從2020年開始也降至1.0以下，償債能力較弱。

報告期內，恒茂高科流動比率分別為1.94、1.76、1.66、1.32、1.28，速動比率分別為1.58、1.31、1.21、0.97、0.82。

2017年至2021年1-6月，恒茂高科研發費用分別為1787.21萬元、2042.73萬元、2190.74萬元、2359.68萬元和1320.31萬元，占營業收入的比例分別為4.97%、4.68%、5.26%、4.01%和4.25%。但公司研發投入總金額與同行業可比上市公司對比存在較大差距。與同行可比公司相比，恒茂高科研發費用投入總金額墊底。

可比公司劍橋科技研發費用分別為1.62億元、1.31億元、2..73億元、2.69億元、1.09億元，共進股份研發費用分別為3.92億元、3.81億元、4.23億元、3.98億元、2.27億元。

據經濟參考報報道，盡管報告期內恒茂高科營業收入穩健增長，但和同行業上市公司相比，營收規模并不占優勢。報告期內，劍橋科技的營業收入分別為31.56億元、29.74億元、27.09億元和14.58億元，共進股份的營業收入分別為83.34億元、78.41億元、88.42億元和50.30億元，光弘科技的營業收入分別為15.98億元、21.90億元、22.85億元和11.94億元，卓翼科技的營業收入分別為31.45億元、33.45億元、30.41億元和13.47億元，均顯著高于恒茂高科。

網絡通信設備制造商 IPO擬募資3.54億元

恒茂高科是專業的網絡通信設備制造商，業務包括相關產品的研發、設計、生產與銷售。截至目前，發行人產品主要包括交換機、路由器及無線Wifi接入設備、網卡等，其中以交換機產品為主。

恒茂高科的控股股東、實際控制人為郭敏。郭敏持有恒茂高科4014.64萬股股份，占公司發行前總股本的55.76%。

公司實際控制人郭敏的一致行動人為蔣漢柏。蔣漢柏直接持有公司925.89萬股股份，占公司發行前總股本的12.86%；蔣漢柏通過兆和惟恭、兆和亞特、兆和眾泰分別間接持有公司3.89%、2.12%、1.12%的股份。蔣漢柏同時擔任兆和惟恭普通合伙人、執行事務合伙人，而兆和惟恭持有公司股份比例為5.25%。

實際控制人郭敏與一致行動人蔣漢柏直接合計持有恒茂高科4940.53萬股，占本公司發行前總股本的68.62%，直接和間接合計控制公司73.87%股份，直接和間接合計持有公司75.75%股份。

恒茂高科擬于深交所創業板上市，計劃公開發行股票數量不超過2400萬股，占發行后公司總股本的25%。本次發行的保薦機構為西部證券股份有限公司，保薦代表人為查勝舉、李鋒。

公司擬募集資金3.54億元，其中2.18億元用于望城網絡通訊設備智能化生產基地建設項目、7323.26萬元用于望城新一代通信技術研發中心項目、6235.55萬元用于營銷服務網絡與信息化系統升級項目。

2019年營業收入下降 2018年凈利潤下降

2017年至2021年1-6月，恒茂高科實現營業收入分別為3.60億元、4.36億元、4.17億元、5.89億元、3.11億元，其中，主營業務收入分別為3.40億元、4.20億元、4.04億元、5.62億元、2.97億元。

報告期內，公司實現凈利潤分別為4002.35萬元、3268.69萬元、4069.01萬元、5415.13萬元、3179.53萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4002.35萬元、3268.69萬元、4067.96萬元、5390.60萬元、3182.88萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3831.83萬元、2593.00萬元、3558.81萬元、5097.64萬元、2676.18萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為4579.37萬元、2295.61萬元、4427.62萬元、7286.17萬元、-2165.11萬元，其中銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.76億元、3.77億元、4.05億元、5.44億元、3.00億元。

經計算，恒茂高科主營業務收現比分別為1.11、0.90、1.00、0.97、1.01，凈現比分別為1.14、0.70、1.09、1.35、-0.68。

2021年，公司實現營業收入7.14億元，同比增長21.35%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤6226.28萬元，同比增長15.50%；實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤5286.76萬元，同比增長3.71%；實現經營活動產生的現金流量凈額146.59萬元，同比減少97.99%。

2018年、2019年、2020年公司現金分紅金額分別為2016.00萬元、2952.00萬元、1000.00萬元，合計5968.00萬元。

應收賬款攀升 2021年上半年應收賬款2億元

2017年至2021年6月30日，恒茂高科應收賬款余額分別為7903.76萬元、9924.58萬元、1.11億元、1.85億元和2.05億元，占公司流動資產的比例分別為38.04%、40.63%、52.19%、58.19%和43.72%。

報告期內，公司應收賬款賬面價值分別為7507.42萬元、9270.32萬元、1.04億元、1.74億元、1.94億元。

報告期內，應收賬款周轉率分別為4.46、4.90、3.97、3.98、1.60，低于同行業可比上市公司應收賬款周轉率均值5.49、7.42、4.79、5.19、2.75。

資產負債率攀升 償債能力弱

2017年至2021年6月30日，恒茂高科負債總額分別為1.10億元、1.43億元、1.31億元、2.91億元和4.51億元。

報告期內，公司合并資產負債率分別為40.37%、45.09%、41.40%、55.91%、63.28%，同行業上市公司資產負債率均值分別為39.02%、40.03%、43.36%、41.51%、41.54%。

一般認為流動比率應在2.0以上，速動比率應在1.0以上。而恒茂高科報告期內流動比率一直在2.0以下，速動比率從2020年開始也降至1.0以下，償債能力較弱。

報告期內，公司流動比率分別為1.94、1.76、1.66、1.32、1.28，同行業上市公司流動比率均值分別為2.67、2.06、1.72、2.24、1.84。

報告期內，公司速動比率分別為1.58、1.31、1.21、0.97、0.82，同行業上市公司速動比率均值分別為2.36、1.94、1.59、2.17、1.58。

研發投入在同行公司中墊底

2017年至2021年1-6月，恒茂高科研發費用分別為1787.21萬元、2042.73萬元、2190.74萬元、2359.68萬元和1320.31萬元，占營業收入的比例分別為4.97%、4.68%、5.26%、4.01%和4.25%。但公司研發投入總金額與同行業可比上市公司對比存在較大差距。

其中，可比公司劍橋科技（股票代碼“603083”）研發費用分別為1.62億元、1.31億元、2..73億元、2.69億元、1.09億元，共進股份（股票代碼“603118”）研發費用分別為3.92億元、3.81億元、4.23億元、3.98億元、2.27億元。

與同行可比公司相比，恒茂高科研發費用投入總金額墊底。

此外，招股書稱，截至招股說明書簽署日，恒茂高科及其子公司擁有117項專利，其中發明專利38項，實用新型專利75項，外觀設計專利4項。但公司專利數量與同行業可比上市公司對比存在一定差距。

收入規模低于同行

據經濟參考報報道，盡管報告期內恒茂高科營業收入穩健增長，但和同行業上市公司相比，營收規模并不占優勢。

在招股書中，恒茂高科共列舉了劍橋科技（股票代碼“603083”）、共進股份（股票代碼“603118”）、光弘科技（股票代碼“300735”）和卓翼科技（股票代碼“002369”）等4家同行業上市公司作為對比。

報告期內，劍橋科技的營業收入分別為31.56億元、29.74億元、27.09億元和14.58億元，共進股份的營業收入分別為83.34億元、78.41億元、88.42億元和50.30億元，光弘科技的營業收入分別為15.98億元、21.90億元、22.85億元和11.94億元，卓翼科技的營業收入分別為31.45億元、33.45億元、30.41億元和13.47億元，均顯著高于恒茂高科。