美元指數是外匯市場的風向標，因而其走勢備受全球市場的關注。《中國經營報(博客,微博)》記者注意到，雖然進入8月初，美元指數有所上漲，但是在剛剛過去的7月份，美元指數卻創下了近10年最差的單月表現。

在北京時間7月30日凌晨，美聯儲公布最新利率決議，將基準利率維持在0%-0.25%區間不變，符合市場預期。無論從本次會議聲明還是從新聞發布會來看，美聯儲均向市場釋放了維持當前寬松力度的信號。因而當消息發布后，美元指數最低跌至93.27，觸及兩年新低，而現貨黃金卻飆升至日高的1980.71美元/盎司。

稍早的7月27日，美市盤中，美元指數就刷新2018年6月以來低點至93.47，而現貨黃金盤中觸及每盎司1945.72美元的創紀錄高位。有統計數據顯示，7月，美元指數對比年初下跌4.1%，相比3月的最高位下跌了約10%，這跌幅導致美元指數創下了2010年以來的新低。對此，受訪業界專家對記者說，美聯儲釋放的鴿派信息導致美元指數進一步走弱。美元的持續走弱將驅動資金流入非美經濟體，帶動這些經濟體的資產價格上漲，中國的資產價格也將從此受益。考慮到未來幾個月美國疫情反復、經濟前景不明朗等因素，預計未來美元指數或將寬幅震蕩。

四大原因導致美元持續走低

對于近月美元指數出現持續走低的原因，中國銀行(601988,股吧)國際金融研究所研究員趙雪情日前接受《中國經營報》記者采訪時表示，這主要有四個方面的原因：一是疫情卷土重來，經濟復蘇為時尚早。

“盡管美國嘗試重啟經濟，但近期多個州疫情繼續惡化，新增病例再度快速攀升，短期內疫情演化難見拐點，經濟V型反彈更是為時尚早，美國在疫情防控與重啟經濟兩方面均面臨重創。”趙雪情對記者說。

美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾最新公開表示，將需要更多的財政政策來為經濟復蘇提供支持。隨著一些州冠狀病毒病例激增，復蘇面臨放緩的風險。鮑威爾還稱，當前根本沒有考慮加息問題，美國第二季度GDP的萎縮幅度可能會創下歷史最高紀錄。這被美國商務部近日公布的數據證實，今年第二季度美國實際國內生產總值(GDP)按年率計算萎縮32.9%，萎縮幅度遠高于一季度的5%，為1947年有記錄以來最大降幅。二是美聯儲7月FOMC(聯邦公開市場委員會)維持寬松立場，增加美元空頭力量。趙雪情認為，面對疫情反復與經濟衰退，美聯儲將繼續寬松貨幣政策，這致使美元指數進一步下跌。這從7月FOMC會議釋放的信息可看出，美聯儲仍將在未來一段時間保持相對寬松的力度以應對疫情影響。在貨幣政策問題上，鮑威爾表示，現在的政策立場是合適的，并可在如有必要時隨時進行調整。如果有必要的話，美聯儲可以調整前瞻指引和資產購買計劃。三是歐洲重振情緒上升，歐元快速走強。在趙雪情看來，“近期，歐洲在應對疫情和重啟經濟方面表現良好，達成歷史性經濟刺激協議，提振了歐元市場信心，間接推動美元走弱。”四是避險資金流出，施壓美元貶值。“美股過高估值與11月大選等一系列因素，致使避險資金流出，轉向歐洲和一些新興市場，進一步促使美元走弱。”趙雪情認為。國金證券(600109,股吧)宏觀分析師段小樂也對《中國經營報》記者分析說。“這主要反映了市場對美歐兩大經濟體的貨幣政策受疫情影響的預期變化。”

據段小樂具體分析，一方面，美國的新增確診病例人數再創新高，不少州的經濟復蘇計劃被迫暫停，甚至有些州再度回到限制出行的政策上來，這令市場對美國經濟復蘇的節奏和力度產生懷疑，同時也令市場預期美聯儲將再度出臺刺激政策以對沖疫情對經濟的影響;另一方面，歐元區疫情形勢基本得到控制，經濟復蘇的節奏加快使歐央行和歐洲各國進一步刺激的必要性有所下降。因而美歐之間經濟復蘇節奏的差異、以及隨之而來的貨幣和財政刺激預期的差異是導致近期美元指數大幅走弱的主要原因。

興業證券分析師王涵也認為，從基本面來看，近期歐美經濟差修復，推動歐元回升、美元貶值。因為在資金尋找全球配置機會的過程中，近期歐洲經濟恢復速度快于美國，疫情的控制也明顯好于美國，疊加歐盟各國達成了7500億歐元的疫后復蘇基金計劃，歐洲和美國的經濟差出現修復，推動歐洲經濟體貨幣升值，這是近期美元貶值的主要拖累。對于7500億歐元救助計劃，據媒體報道稱，7月21日上午，歐盟各國領導人就新冠肺炎疫情后的經濟復蘇計劃達成協議，計劃為27個成員國提供7500億歐元的贈款和貸款，并出臺未來七年約1.1萬億歐元的財政計劃，以應對新冠肺炎給各國經濟造成的影響。

美元走弱或帶動全球資產價格輪動

記者采訪獲悉，本輪美元的持續走弱，可能會帶來部分資產價格的輪動。

就此，段小樂對記者說，“首先，美元的持續走弱將驅動資金流入非美經濟體，帶動這些經濟體的資產價格上漲，中國的資產價格也將從此受益。其次，美元走弱將在短期推動黃金等以美元計價的大宗商品價格的上漲。再次，如果美國經濟逐漸從疫情中恢復，但美聯儲仍維持相對寬松的貨幣政策基調，那么美元仍可能出現‘復蘇型下跌’，這將帶動新興市場的股票價格和銅等工業品價格上漲。”

“美元指數走軟將被動推升人民幣匯率升值，并且有利于全球資金流入非美經濟體。”段小樂還告訴記者。

因為在段小樂看來，從當前人民幣匯率的形成機制來看，人民幣匯率參考一攬子匯率保持相對穩定，那么在美元對非美貨幣大幅貶值的背景下，人民幣對美元匯率將被動升值。同時，美元的貶值也將導致全球資金流入非美經濟體，帶動黃金、股票、原油等大宗商品以及部分國債價格的上漲。

“美元疲弱或引發全球資本市場輪動。”中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵在最新研報中也持類似看法，如果美元持續疲弱，則可能導致國際資本留出美國，并在全球尋找新的投向。在經濟復蘇過程當中，投資者風險偏好的上升將大概率推動人民幣資產走高。

有跡象顯示，國際投資者不斷增持人民幣資產。來自官方最新公布的數據顯示，今年6月末，境外機構和個人持有境內股票24567.6億元，持有境內債券25724.23億元，均較上月有顯著提升。至6月末，境外機構和個人連續第三個月增持境內股票和債券資產。

對于人民幣匯率未來的走勢，趙雪情對記者說，“預計人民幣匯率將穩中有升。”

因為在趙雪情看來，一是美元指數走低，直接減弱人民幣匯率貶值壓力;二是實體基礎堅固，在全球經濟金融動蕩中，中國經濟金融體系保持韌性，在2020年衰退大環境下是唯一的亮色;三是利差支撐匯率，在主要經濟體中人民幣資產收益率相對較高，伴隨中國金融市場開放，境外主體增持人民幣金融資產;四是國內企業和個人美元需求降低、人民幣使用量上升，在動蕩中更多市場主體選擇人民幣計價結算，旅游等服務貿易美元使用需求減少，在一定程度上對人民幣匯率具有支撐作用。

下半年美元指數或將寬幅震蕩

由于美元指數的走勢關系著很多非美貨幣匯率的變動，因而下半年美元走勢備受市場的關注。

展望未來，趙雪情則對記者說，“預計下半年，美元指數將維持相對高位寬幅震蕩。”

因為在趙雪情看來，這主要源于四個方面的考量：首先，全球經濟陷入深度衰退，全球貨幣政策同步寬松，并非美國一家獨自陷入經濟衰退與寬松政策困局;其次，全球金融脆弱性上升，流動性問題尚未根本解除，美元需求仍將居高不下，特別是部分新興市場存在巨額美元融資需求;再次，歐洲復蘇并不強勁，英國脫歐談判仍陷困局，歐洲貨幣難以返回強勢地位;最后，歷史上美國大選往往對股市具有一定刺激作用，可能的新政或將改善市場預期，推動美元指數走強。

因此趙雪情認為，“考慮到未來幾個月美國疫情反復、經濟前景不明朗、大選不確定性以及大國博弈等因素，預計美元指數或將寬幅震蕩。”

不過，段小樂對記者表示，“預計三季度美元指數仍保持一定的疲弱態勢，但四季度可能企穩回升。從疫情的發展形勢來看，美國經濟當前受到疫情的影響程度要比歐洲嚴重，復蘇進程也較歐洲更慢，這將導致三季度的美元指數走軟。”

但段小樂同時強調說，四季度如果美國疫情得到控制，美國經濟從疫情中的復蘇進程加快，那么美元指數可能企穩回升。