在集合信托市場降溫的環境下，房地產市場依然是信托資金最為主要的投向領域。

據用益信托數據，5月份集合信托成立產品數量及規模進一步下降，金融類、工商企業類、基礎產業類信托表現不佳。

數據顯示，截至6月6日，5月共有60家信托公司參與發行1534款集合信托產品，環比下降18.80%;發行規模1895.55億元，環比下滑11.59%。在成立方面，5月共有56家信托公司成立1452款集合信托產品，環比下滑15.29%;成立規模為1400.65億元，環比減少13.06%。

然而，在此形勢下，房地產信托逆勢走高。5月份，房地產信托募集資金594億元，環比小幅上升，占總募集金額1400億元的比重高達42%，居各投向領域之首。同時，2018年6月份至今年5月份，房地產信托月度成立規模已連續12個月居集合信托首位，成為支撐信托業務規模的重要支柱。

值得關注的是，銀保監會于5月份下發23號文對房地產信托展業作出嚴格要求。用益金融信托研究院研究員喻智表示，銀保監會23號文出臺后房地產類信托的監管升級，釋放出房地產信托降溫的信號。

房地產信托規模獨步五大投向

5月份，集合信托市場并不樂觀，成立產品數量及規模環比下降。

用益信托數據顯示，5月份共有56家信托公司成立1452款集合信托產品，與4月份同時點相比，環比下滑15.29%;5月份集合信托產品成立規模為1400.65億元，較4月份同時點相比，環比減少13.06%。歸結原因時，用益信托認為，一方面經濟預期下行，信托融資受到擠壓;另一方面銀行、債市等融資渠道對企業的支持力度增加，企業對信托渠道依賴性有所減弱。

值得注意的是，就五大投向領域而言，5月份除房地產外各投向領域的集合信托產品成立規模均有所下滑。

具體來看，金融類、工商企業類、基礎產業和其他類信托成立規模分別為345.30億元、126.55億元、268.52億元和65.95億元，環比減少7.42%、33.54%、29.01%%和28.46%。房地產類信托成立規模594.32億元，環比上升2.96%。對此，用益信托稱，“5月末對房地產類信托的監管升級，對于當月信托產品的成立影響有限，但房地產類信托的轉型尚需時間，預計政策對現有的房地產類產品的成立將會產生一定的影響”。

從規模占比來看，5月份投向房地產領域的集合信托規模占比居首，占比達到42%，較4月份增加6個百分點;其次是金融類產品，規模占比為25%，較4月份增加2個百分點;工商企業類規模占比9%，較4月份減少3個百分點。基礎產業類成立規模占比為19%，較4月份減少4個百分點;其他領域投向的集合信托規模占比為5%，較4月份同時點減少1個百分點。

喻智認為，雖然5月房地產類集合信托募集比較強勢，但23號文出臺后房地產類信托的監管升級，釋放出房地產信托降溫的信號。5月的信托產品成立規模繼續回落，一方面外部環境惡化，信托融資受到擠壓;另一方面銀行、債市等融資渠道對企業的支持力度增加，企業對信托渠道依賴性有所減弱。

信托產品收益率進一步下滑

集合信托降溫的另一標志則是收益率的持續下滑。

據統計，5月份，集合信托產品平均預期收益率為8.20%，較上月下降0.08個百分點，主要源于房地產信托和基礎產業信托的收益下行。具體來看，5月份房地產信托和基礎產業信托項目的平均預期收益率分別是8.21%和8.45%，環比分別減少了0.26和0.11個百分點。

相關統計顯示，5月份共有49家信托公司披露了產品預期收益率，其中，僅有2家信托公司平均預期收益率超過9%;有15家信托公司的產品平均收益率為8.5%-9%。有15家信托公司的產品平均收益率8%-8.5%，有13家信托公司的產品平均收益率7%-8%，有3家信托公司的產品平均收益率6%-7%，1家信托公司的產品平均收益率低于6%。

可以看出，從投向領域到公司，信托產品收益率下行預期也逐漸被印證。對此，用益信托表示，一方面央行實施寬松的貨幣政策，而機構資金的流動性逐步加強，從而影響社會平均融資成本持續走低;另一方面經濟前景預期下滑，企業對投資的熱情下滑引發融資需求的收縮，且企業融資渠道多樣化趨勢明顯，可見集合產品預期收益率仍有下行壓力。“2019年的融資環境有所改善，企業在融資上的選擇多元化，對于信托的依賴性有所減弱;而信托公司在違約頻發的背景下，在資金投放上比較謹慎，亦進一步拉低集合產品的平均收益”。